健�股价经历“过山车”行情 市场在担忧什么？

上市半年多，港股数字医疗健康服务平台健�股价一度飙升�%，曾触�.4港元/股的历史高位。但此后，健�股价开启下降模式，截�𻂌񀙘日收盘，报收�.60港元/股，可谓经历了“过山车”行情。

稍早前񊄫�日，健�刚公布上市后首份年度业绩：2025年实现收𲷸.52亿元（人民币，下同），同比增񝛻.02%；虽然受上市相关一次性费用等因素影响，公司按国际财务报告准则口径仍录得年内亏�.3万元，但亏损额较上年同期收窄�.1%；若剔除以股份为基础的薪酬开支及上市开支，公�年经调整净收益�.1万元，实现扭亏为盈。

而在此之前，健�曾发布公告称，公司控股股东自愿延长禁售期。

在此背景下，健�股价为何仍出现颓势，市场到底在担忧什么？

股价触顶后跳水

2025𻂑�日，健�登陆港交所，发行价�.89港元/股。健�上市首日，股价上�.3%，报收�.22港元/股，为早期投资者带来了丰厚的账面回报，但这仅仅是开始。

此后一段时期，健�股价开启了一轮上涨行情，截�𻂊�日收盘，健�股价报收�.80港元/股。

2026𻂋񀙙日，健�被正式纳入港股通名单，符合资格的境内投资者开始买入，进一步推升了股价。3�日，公司股价继续冲高，再创上市以来新高，报收�.80港元/股。

健�股价真正的巅峰，出现�𻂋�日。当日早盘，健�开盘后急速拉升，盘中触�.4港元/股的历史最高点。在此之后，健�股价急速跳水，当日收盘大�.52%，收�.4港元/股，单日振幅超�%。此后，健�股价开启下降模式，截�𻂌񀙘日收盘，报收�.60港元/股。

3�日，健�发布了上市后的首次全年盈利预告。彼时，健�预计，2025年度，公司实现经调整净利�万元�万元，而上年同期为经调整净亏�万元。

3�日，健�发布�年度报告显示，公司全年实现收𲷸.52亿元，同比增񝛻.02%；若剔除上市相关一次性费用影响，经调整净收益�.1万元，核心经营质量明显改善。从业务结构看，去年公司数字医疗健康解决方案收𲷴.09亿元，同比增񝛽.6%，毛利率高�.9%；医药健康用品销售收𲷶.43亿元，同比增񝛹.9%。公司在费用端的管控也初见成效，销售及营销开支�年񊄩.17亿元降��万元，降幅�%。

此前，健�控股股东还主动延长禁售期，释放信心。3�日，健�公告称，控股股东罗宁政及其一致行动人已自愿将首次禁售承诺延񝛼个月�𻂑�日。

市场到底在担忧什么？

健�近期可谓利好频出，但公司股价却不尽如人意，市场到底在担忧什么？

在港股市场上，6个月是港股IPO（首次公开募股）最通用、最标准的禁售期，从健�控股股东主动延长禁售期来看，这或许意味着，市场担心健�的IPO股东可能存在潜在抛压。

根据港交所数据，健�上市前完成了多轮融资，引入了启赋资本等多家机构投资者。

历史经验表明，在一家上市公司股价处于历史高位、早期投资者获利极为丰厚的情况下，解禁期的到来往往会触发市场的避险情绪。

《每日经济新闻》记者查阅健�招股书了解到，IPO前投资者禁售期�个月。这意味着，跟自愿延长禁售期后的控股股东一样，健�的IPO前投资者要等�𻂑�日才能“解禁”。

对此，4񀙘日下午，健�证券部总监谢小倩也向记者确认了这一信息。谢小倩还表示，近期，公司没有引起股价异动的事项，股价波动属于正常的市场反应，幅度较大也有来自港股市场特点的影响。

不过，记者注意到，回顾健�此前的股价波动，市场对其估值的质疑早已埋下伏笔。

2026𻂊�日，健�股价曾单日重�.73%。彼时的导火索是公司被纳入认可沽空指定证券名单，但深层原因很可能是，市场对公司高估值与弱基本面之间巨大差距的集中修正。

从基本面看，健�仍面临多重挑战：医药健康用品业务毛利率长期徘徊𶞑.4%左右，高度依赖低毛利业务支撑营收大盘，尽�年实现了经调整净利润扭亏，但百万元级盈利规模，相对于公司的市值而言，估值压力依然显著。